Il governatore della Federal Reserve Michelle Bowman ha dichiarato oggi che avrebbe sostenuto sia l’attesa di iniziare a rallentare il deflusso del bilancio della banca centrale americana, sia un processo di tapering più moderato rispetto a quanto annunciato all’inizio di questo mese. Bowman, in un intervento preparato per la conferenza della Banca del Giappone a Tokyo, ha affermato di ritenere che i livelli di riserva delle banche commerciali presso la Fed rimangano abbondanti, dando ai funzionari più tempo per procedere con l’obiettivo di deflusso di 95 miliardi di dollari al mese in vigore dalla metà del 2022. «Sebbene sia importante rallentare il ritmo del deflusso dei bilanci man mano che le riserve si avvicinano a livelli ampi, a mio avviso non siamo ancora a quel punto», ha affermato.
Il livello di riserve che le banche detengono presso la Fed è una considerazione chiave per determinare la dimensione complessiva del bilancio della banca centrale, che si è ridotto da circa 9mila miliardi di dollari nel 2022 a circa 7,4mila miliardi di dollari attuali attraverso un processo comunemente noto come restrizione quantitativa. I funzionari non vogliono che si ripeta ciò che è accaduto nel settembre 2019, quando hanno ridotto troppo il bilancio e innescato un periodo di volatilità nei mercati dei finanziamenti a breve termine. «Le passate esperienze del FOMC con l’utilizzo del bilancio della Federal Reserve come strumento di politica monetaria hanno dimostrato che il bilancio della banca centrale può essere un modo efficace per allentare le condizioni finanziarie e sostenere l’economia nei periodi in cui lo strumento convenzionale del tasso di interesse della politica monetaria ha raggiunto il limite inferiore dello zero», ha continuato.
La presidente della Fed di Cleveland, Loretta Mester, si è invece concentrata sulla comunicazione e sul linguaggio. «Sebbene la semplicità sia spesso vista come una virtù, può anche essere un danno – ha spiegato. – Con affermazioni brevi, ogni parola assume un significato aggiuntivo. È importante sottolineare che l’esperienza statunitense mostra che gli effetti del QE e del QT possono avere effetti diversi a seconda del contesto del sistema economico e finanziario, una considerazione importante per gli episodi futuri».
Le raccomandazioni di Mester, che lei ha soprannominato “usa le tue parole” e “unisci i punti”, precedono una revisione pianificata del quadro di politica monetaria che Powell ha detto inizierà entro la fine dell’anno e probabilmente si estenderà fino al 2025. Mester si aspetta che la Fed prenderà in considerazione la sua strategia di comunicazione come parte della revisione.