Lim Hiu Jie, della CNBC, traccia il quadro dell’anno economico del Sol Levante
Il Giappone è il mercato asiatico con la migliore performance nel 2023, con il Nikkei 225 avanzato del 28% raggiungendo livelli mai visti dal 1989. Il Nikkei raggiunse livelli record alla fine del 1989 sulla scia di una bolla immobiliare e azionaria. E quando scoppiò, il Paese precipitò in un periodo di rallentamento economico, spesso definito il “decennio perduto” del Giappone.
Ma questa volta è diverso. I prezzi degli immobili non sono aumentati in tutta la nazione come alla fine degli anni ’80, e il Giappone ha visto cambiamenti strutturali nel 2023. Le aziende hanno registrato risultati migliori, in parte grazie ad uno yen più debole, che ha reso i prodotti più competitivi.
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Anche le aziende stanno spendendo di più, con un rapporto del 23 giugno del Nikkei che afferma che gli investimenti di capitale da parte delle società giapponesi dovrebbero raggiungere la cifra record di 31,6 trilioni di yen (221,03 miliardi di dollari) nell’anno fiscale 2023. Il rapporto afferma che gli investimenti nel paese, che costituiscono circa i due terzi degli investimenti complessivi delle società giapponesi, dovrebbero registrare una crescita percentuale a due cifre per il secondo anno consecutivo. Anche i loro investimenti all’estero potrebbero aumentare del 22,6%, un terzo anno consecutivo di crescita a due cifre.
Anche l’interesse straniero ha avuto un ruolo nella sovraperformance del Nikkei, sostenuto dalle prospettive rialziste dell’investitore miliardario Warren Buffet sulle azioni giapponesi. Gli investitori stranieri hanno trovato opportunità in Giappone, grazie ad uno yen più debole e ad un maggiore potenziale di rialzo per le azioni.
Dong Chen, responsabile della ricerca macroeconomica presso la banca privata Pictet, ha affermato a giugno che le aziende globali stanno diversificando le catene di approvvigionamento lontano dalla Cina, e ciò potrebbe avvantaggiare il Giappone, «in particolare nei settori di fascia alta e tecnologicamente più densi come i semiconduttori». «Tutte queste cose puntano nella giusta direzione, pensiamo che ci siano ragioni per essere strutturalmente più positivi nei confronti del Giappone rispetto a prima», ha aggiunto.
Yen più forte per danneggiare le azioni? Secondo Peggy Mak, responsabile della ricerca presso Phillip Securities Research, lo yen dovrebbe sovraperformare nel 2024. Lo yen giapponese si è indebolito considerevolmente dall’inizio dell’anno, toccando quota 151,67 il 31 ottobre, il livello più basso rispetto al dollaro dal 1990. Da inizio anno si è indebolito del 7%.
La BoJ prevede di aumentare i tassi e abbandonare il controllo della curva dei rendimenti nell’ottobre 2024 Mak ora prevede che la valuta potrebbe rafforzarsi rispetto al biglietto verde una volta che i tassi di interesse a livello globale inizieranno a scendere, con il turismo in entrata, un aumento dei salari reali e alti tassi di risparmio a sostenere la valuta.
Yue Bamba, responsabile degli investimenti attivi per il Giappone presso Blackrock Investments, ritiene che lo yen sia sottovalutato e “abbia spazio per rafforzarsi” nel corso del prossimo anno circa. «La nostra opinione sulla valuta è che riteniamo che lo yen sia sottovalutato e che abbia spazio per apprezzarsi nei prossimi mesi, e che ciò non sia dannoso per il mercato azionario», ha detto Bamba.
In futuro, si prevede che la Banca del Giappone abbandonerà la sua politica monetaria ultra-espansiva e allenterà le misure di controllo della curva dei rendimenti. Sotto Kazuo Ueda, nominato governatore della BOJ a febbraio, la banca ha allentato il limite superiore della sua politica di controllo della curva dei rendimenti, con il risultato che i rendimenti dei titoli di stato giapponesi hanno superato i massimi di 11 anni. Il rendimento del JGB a 10 anni ha toccato lo 0,956% il 1° novembre, il livello più alto da aprile 2012.
Ueda, tuttavia, ha riaffermato la sua posizione secondo cui la BOJ manterrà la sua politica di tassi di interesse negativi fino a quando il suo obiettivo di inflazione del 2% non potrà “essere raggiunto in modo sostenibile”. Il tasso di interesse di riferimento della BOJ è attualmente pari al -0,1%. L’inflazione nazionale del Giappone è salita sopra il 2% per 19 mesi consecutivi. La cosiddetta inflazione “core-core”, che esclude i prezzi dei prodotti alimentari freschi e dell’energia, si è attestata al 4% in ottobre, rimanendo al di sopra dell’obiettivo del 2% per il 13° mese consecutivo.
«I salari reali giapponesi stanno crescendo e il mercato del lavoro è teso. Considerato il record deflazionistico del Giappone, l’inflazione è benvenuta e, finora, sembra sana», ha affermato Ronald Temple, capo stratega del mercato presso Lazard Asset Management, nel suo rapporto sulle prospettive per il 2024. Il mercato attenderà una “fine formale” al controllo della curva dei rendimenti, e poi l’attenzione si sposterà su quando la BOJ metterà fine alla sua politica di tassi di interesse negativi, ha detto Temple.
Il macro stratega senior Homin Lee di Lombard Odier ritiene che il 2024 sarà un anno “solido” per la crescita salariale del Giappone, affermando che la domanda di lavoro nel settore dei servizi è forte e la fiducia dei lavoratori nei loro sindacati è in aumento. Lee ha sottolineato che la Confederazione sindacale giapponese stima un aumento salariale del 5% durante le trattative salariali della primavera 2024. «L’indicazione per il 2024 suggerisce che la crescita salariale sarà sufficiente affinché la BoJ consideri la fine del NIRP», ha detto Temple.
La crescita dei salari in Giappone sosterrà anche i consumi e gli investimenti delle imprese, con Lee che si aspetta che la terza economia più grande del mondo crescerà dell’1,2% nel 2024.
(foto SHUTTERSTOCK)
